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ZIA╳BITE系列

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关于债市:利率市场化的大背景下,市场流动性大概率保持中性平稳状态,预计10年期国债收益率将在3.4-3.6%区间内左右。关于转债:带着脚铐的转债市场。上周转债市场虽正股弱势调整,我们在前一周周报中明确强调目前市场缺乏赚钱效应,一周过后这一情况并未改观。从三因素的分析框架来看,正股市场依旧表现疲软,存在继续调整的可能;从转债股性估值而言并未出现明显的压缩趋势,依旧在略微偏高的水平运行。进一步我们发现股性估值的离散程度短期快速爬升,表明标的内部结构分化愈发明显,值得关注;转债绝对价格方面已经较前期有所下行,但尚未达到足够便宜的位置。因此当前转债市场受到三因素的明显桎梏,犹如带着脚铐一般。短期从策略的角度我们主要关注两类个券,一方面是估值绝对水平较低的标的,在其中优中择优,内部结构分化的大背景下,落脚到个券层面尤为重要;另一方面则再次重申我们近一个月来反复强调的低价标的,从安全垫的角度而言体现了进可攻退可守的性质。需要再次强调的是虽然近期条款博弈再起波澜,但是并非提供足够的盈利机会,不应把过多精力放在条款博弈之上,江南转债的下修再次提醒投资者条款博弈的不确定性过大性价比较低。具体标的方面依旧推荐作为底仓配置的大金融板块,其次则重点关注宝信转债、雨虹转债、康泰转债、航电转债、万信转债、国祯转债、星源转债、双环转债、崇达转债、杭电转债。

而从2018年上市险企的半年报可以看到,保险公司在股票上的配置也均呈现下降的趋势。中国太保2018年半年报显示,截至2018年上半年末的股票持仓在投资资产中占比4.8%,较2017年年底下降0.7个百分点;中国平安这一比例为9.5%,较2017年末的11.1%也下降了1.6个百分点。

二、关于实施细则(一)《上海期货交易所结算细则》主要增加对燃料油期货交割结算、出入库溢短结算以及发票流程的例外规定,将第六十四条“黄金期货交割结算、出入库溢短结算及发票流程按照《上海期货交易所黄金期货交割实施细则(试行)》第五章相关规定执行”修改为“黄金期货、燃料油期货交割结算、出入库溢短结算及发票流程按照《上海期货交易所黄金期货交割实施细则(试行)》、《上海期货交易所燃料油期货交割实施细则》有关规定执行”。

除了三一汽车金融的净利润,其资产减值损失与应收账款也引起了上交所的注意。据了解,2017年、2018年,三一汽车金融的资产减值损失均为负数,分别为-6798.85万元、-4275.35万元。而在此基础上,截至2019年10月31日,三一汽车金融的应收账款却高达91.39亿元。

弱化短期收益目标始于上世纪90年代的保险业“开门红”如今已走过20多年,由于往往采取大量激励措施吸引客户,因此成为保险公司的一个重要销售时期。根据海通证券数据,由于储蓄型产品件均保费可观,开门红阶段在全年保费的占比很高。1999~2017年,行业1月、一季度人身险保费收入占比分别由6%、20%上升至26%、48%。

母马通常只怀一胎,当然偶尔也有双胞胎的情况,但存活率较低。下面几张图片来自英国摄影师Tim Flach,清晰地展现了小马从第10天的胚胎一直到出生的画面~最后一张好像在笑等到小马胚胎发育成熟,差不多就该分娩了,小家伙可是迫不及待想钻出来见见世面呢!

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